昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不(bù)安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带(dài)来重大的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者们(men)热切(qiè)盼望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对(duì)大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一季度(dù)财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来(lái)看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特(tè)在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国(guó)会造成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发(fā)生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国应该(gāi)与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可(kě)以(yǐ)繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较(jiào)低，这都(dōu)是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中出(chū)现了存(cún)货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但(dàn)是现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理人(rén)对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着(zhe)美联储(chǔ)加(jiā)息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者(zhě)应该(gāi)降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲观的(de)预测：好日(rì)子(zi)可(kě)能(néng)已经结束。这(zhè)位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预(yù)计，随着经(jīng)济(jì)低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因(yīn)为(wèi)其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)的成功归(guī)功于(yú)过去几十(shí)年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还(hái)会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他(tā)们(men)不能(néng)处(chù)理得(dé)当的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的(de)使命(mìng)，他(tā)也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们(men)也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是(shì)否会(huì)继续(xù)购买(mǎi)更多(duō)石(shí)油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形(xíng)势，但他无(wú)法控制财(cái)政政策(cè)。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应(yīng)该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通(tōng)过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政(zhèng)政策时(shí)说，日(rì)本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷(mí)，国(guó)家研究启动(dòng)第(dì)二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的(de)市场(chǎng)格(gé)局(jú)下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一假期(qī)前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格无(wú)太大起色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格(gé)呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利(lì)空生猪价(jià)格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的(de)猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一季(jì)报显示(shì)其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在这(zhè)个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可(kě)以看(kàn)出国家(jiā)对(duì)生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期密(mì)集执(zhí)行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较明(míng)显的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生(shēng)猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已(yǐ)连(lián)续三(sān)个月下降(jiàng)，但下(xià)降(jiàng)幅(fú)度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期(qī)上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日今(jīn)年(nián)二(èr)次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有(yǒu)体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育(yù)肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带(dài)来的(de)生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价格(gé)重(zhòng)心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半(bàn)年生猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的(de)把握将更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带(dài)逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约(yuē)期(qī)现已在逐(zhú)步(bù)回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从单(dān)边(biān)转为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下(xià)移带来的(de)系统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日