北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加绥化去年疫情 绥化是几线城市息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通绥化去年疫情 绥化是几线城市胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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