财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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