随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语iào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语bù)同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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