当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎnDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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