在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市tuì)到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始。

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