北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落(lu无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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