在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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