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腰围88是多少腰围88是多少码沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上(shàng腰围88是多少腰围88是多少码)涨后，当前这些(xiē)板块估值仍(réng)处(chù)于历史平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今(jīn)年国(g腰围88是多少腰围88是多少码uó)务院腰围88是多少腰围88是多少码改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设(shè)国家(jiā)数(shù)据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调(diào)整和(hé)产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)。