财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(w0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号èi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)170031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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