射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场规模漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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