如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(niá中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将n)前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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