财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhō50g是几两 50g是一两吗ng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(c50g是几两 50g是一两吗hǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在50g是几两 50g是一两吗“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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